内容简介
《非理性繁荣》是诺贝尔经济学奖得主罗伯特·J·希勒的经典著作,深入探讨了金融市场中普遍存在的非理性行为及其对资产价格的影响。本书以2000年互联网泡沫为背景,结合历史数据与心理学分析,揭示了市场情绪如何驱动股价、房地产等资产价格脱离基本面,形成泡沫并最终崩溃。
希勒教授从心理学、社会学和经济学多学科视角出发,系统分析了非理性繁荣的成因,包括从众行为、过度自信、媒体渲染、文化因素等。他提出,投资者的非理性乐观往往源于对过去价格上涨的盲目追崇,而忽视了基本面价值,这种心理机制在历史上多次引发市场危机。
书中不仅剖析了泡沫的生成机制,还探讨了如何通过制度设计和个人理性来防范市场极端波动。希勒强调,理解非理性繁荣对于投资者、政策制定者以及普通公众都具有重要意义,它帮助人们识别市场风险,避免因情绪驱动而做出错误决策。本书被誉为行为金融学的里程碑之作,其深刻洞察至今仍对全球金融市场具有重要启示。
目录
译者序
译者序
本书的结构安排
本书的结构安排
市盈率
市盈率
其他高市盈率的时期
其他高市盈率的时期
利率
利率
对非理性繁荣的忧虑
第1章 股市价格水平的历史回顾
市盈率
其他高市盈率的时期
其他高市盈率的时期
利率
利率
对非理性繁荣的忧虑
对非理性繁荣的忧虑
第1章 股市价格水平的历史回顾
住房价格的长期走势
住房价格的长期走势
实际住房价格长期上升趋势的缺失
实际住房价格长期上升趋势的缺失
实际住房价格没有强劲的迅速上升趋势的原因
实际住房价格没有强劲的迅速上升趋势的原因
当时和现在的非理性繁荣
当时和现在的非理性繁荣
研究路径
第2章 房地产市场的历史回顾
住房价格的长期走势
实际住房价格长期上升趋势的缺失
实际住房价格长期上升趋势的缺失
实际住房价格没有强劲的迅速上升趋势的原因
实际住房价格没有强劲的迅速上升趋势的原因
当时和现在的非理性繁荣
当时和现在的非理性繁荣
研究路径
研究路径
第2章 房地产市场的历史回顾
第3章 诱发因素:市场经济的疾速发展、互联网以及其他事件
促使市场泡沫产生的12个因素
第4章 放大机制:自然形成的蓬齐过程
第Ⅰ篇 结构因素
第Ⅰ篇 结构因素
促使市场泡沫产生的12个因素
第3章 诱发因素:市场经济的疾速发展、互联网以及其他事件
投资者信心的变化
对投资者信心的反思
关于预期的例证
对投资者期望和情绪的反思
公众对市场的关注
投机性泡沫的反馈环理论
投资者对反馈和泡沫的理解
作为反馈模式和投机性泡沫的蓬齐骗局
欺骗、操纵和善意的谎言
自然形成的蓬齐过程所引起的投机性泡沫
证券市场与房地产市场中的反馈与交叉反馈
当今的非理性繁荣和反馈环
第4章 放大机制:自然形成的蓬齐过程
第5章 新闻媒体
媒体在股市变化中发挥的铺垫作用
媒体讨论的形成
对市场前景的报道
过量的纪录
重大新闻日真的伴随着重大的股价变化吗?
尾随新闻
重大价格变化日无新闻
新闻是注意力连锁反应的诱因
1929年崩盘时的新闻
第6章 新时代的经济思想
1901年的乐观主义:20世纪的顶峰
20世纪20年代的乐观主义
20世纪50年代和60年代的新时代思想
20世纪90年代牛市中的新时代思想
房地产市场繁荣中的新时代思想
新时代的终结
第7章 新时代与全球泡沫
第Ⅱ篇 文化因素
第Ⅱ篇 文化因素
媒体在股市变化中发挥的铺垫作用
媒体讨论的形成
对市场前景的报道
过量的纪录
重大新闻日真的伴随着重大的股价变化吗?
尾随新闻
重大价格变化日无新闻
新闻是注意力连锁反应的诱因
1929年崩盘时的新闻
第5章 新闻媒体
1901年的乐观主义:20世纪的顶峰
20世纪20年代的乐观主义
20世纪50年代和60年代的新时代思想
20世纪90年代牛市中的新时代思想
房地产市场繁荣中的新时代思想
新时代的终结
第6章 新时代的经济思想
近期内最重大的股市事件
与最大的价格变动相关的事件
新时代的终结和金融危机
上涨(下跌)的通常会下跌(上涨)
第7章 新时代与全球泡沫
第8章 股市的心理定位
股市的数量定位
股市的道德定位
过度自信和直觉判断
定位的脆弱性:考虑未来决定的困难
第9章 从众行为和思想传染
第Ⅲ篇 心理因素
第Ⅲ篇 心理因素
股市的数量定位
股市的道德定位
过度自信和直觉判断
定位的脆弱性:考虑未来决定的困难
第8章 股市的心理定位
社会影响与信息
从众行为的经济理论和信息层叠
人类信息的处理与口头传播
面对面交流和媒体传播
用于口头传播方式的传播模型
人们心中矛盾观点的汇集
基于社会的注意力变化
人们无法对注意力变化作出解释
现在的情况
第9章 从众行为和思想传染
第10章 有效市场、随机游走和泡沫
有效市场和价格随机游走的基本论证
关于精明投资者的思考
“明显”错误定价的例子
卖空限制和“明显”错误定价的持续
错误定价的统计论证
收益变化和价格变化
市盈率和长期收益之间的历史联系
股息变动和价格变动
过度波动和总体情况
第11章 投资者学习和忘却
第Ⅳ篇 理性繁荣的尝试
第Ⅳ篇 理性繁荣的尝试
有效市场和价格随机游走的基本论证
关于精明投资者的思考
“明显”错误定价的例子
卖空限制和“明显”错误定价的持续
错误定价的统计论证
收益变化和价格变化
市盈率和长期收益之间的历史联系
股息变动和价格变动
过度波动和总体情况
第10章 有效市场、随机游走和泡沫
对风险的“学习”
“股票优于债券理论”在投资文化中的角色
对共同基金、分散化投资以及长期持有的了解
已知的和未知的
第11章 投资者学习和忘却
第12章 自由市场中的投机风险
第Ⅴ篇 采取行动
第Ⅴ篇 采取行动
道德规范和职业标准
可能出现的因素
公平与怨恨
承担共同的责任
投资者现在该何去何从?
投资多元化
制定有效的计划以增加储蓄
退休方案
改进社会保障制度
运用温和货币政策抑制投机性泡沫
舆论领导者的稳定权威
鼓励建设性的交易
帮助公众去对冲风险
结论:真实的价值和真实的未来
第12章 自由市场中的投机风险
参考文献
参考文献
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