价值投资3.0：数字经济时代如何寻找百倍成长股

    价值投资忠实门徒遇到数字科技股投资新难题
    价值投资需要第三次进化升级，以适应数字时代股票市场大变局
第一部分价值投资发展三阶段
    初学价值投资，遇到坚信均值回归的“大神”
    自己做价值投资10年，却发现价值投资开始失灵
    朝圣巴菲特，巴菲特却说：传统经济正转向数字经济
    重新见到坚信均值回归的大神，他却说世界变了
第1章 数字时代, 世界变了
    格雷厄婚初入股市投机大失败
    格雷厄姆进入证券市场的第一份工作：纽伯格-亨德森-勒布证券公司
    格雷厄姆投机严重失败
    格雷厄婚从投机转向稳健投资
    世界大变化,市场也大变化
    格雷厄姆尝试价值投资第一股：古根海姆勘探公司
    格雷厄姆创业，开始独立管理证券投资
    格雷厄姆价值投资一战成名：北方输油管道公司
    1929年股市大崩盘，引发三年大熊市，格雷厄姆几乎破产
    格雷厄姆发展形成价值投资1.0版本
    价值投资1.0三要素之一：资产清算净值
    价值投资1.0三要素之二：安全边际
    价值投资1.0三要素之三：市场先生
    格雷厄姆价值投资1.0版本的三个问题
    格雷厄姆与沃尔特•施洛斯的对话，表明他后期过于执迷旧思想， 没能与时俱进
    格雷厄姆退休后反思价值投资1.0版本：选中一只股票胜过选股一辈子
第2章 价值投资1.0：工业时代格雷厄姆寻找资产估值便宜股
    巴菲特早期股票投资策略：学习和模仿格雷厄姆
    巴菲特发现世界大变样了，股票投资策略必须与时俱进
    价值投资2.0三要素之一：业务质量
    巴菲特企业质量分析案例1：GEICO保险公司
    巴菲特企业质量分析案例2：美国运通公司
    巴菲特企业质量分析案例：迪士尼公司
    巴菲特企业质量分析案例4：喜诗糖果公司
    巴菲特企业质量分析之大成：竞争优势（护城河）
    巴菲特价值投资2.0三要素之二：电视广告的品牌宣传力量
    巴菲特传媒股投资案例1：《华盛顿邮报》和《布法罗晚报》
    巴菲特传媒股投资案例2：奥美广告公司和IPG广告公司
    巴菲特传媒股投资案例3：广播电视公司大都会
    巴菲特价值投资2.0三要素之三：可持续的竞争优势
    巴菲特依靠价值投资2.0创造出3万倍投资业绩神话
    巴菲特价值投资2.0版本进入数字时代遭遇三大问题
    问题1：电视产业生态系统正在死去
    问题2：大众消费品牌接近消亡
    问题3：传统金融企业在数字科技竞争对手的攻击之下其实很脆弱
    为什么巴菲特价值投资2.0版本错过了大多数数字科技企业大牛股？
第3章 价值投资2.0：消费时代巴菲特寻找护城河明星品牌股
    HEICO公司让我开始从价格便宜至上转变为业务质量至上
    用新的量化标准选股，选到HEICO公司
    拉里·门德尔松父子三人发现HEICO公司并收购控股
    HEICO公司开始专注拓展可替换飞机零部件业务
    我在2015年分析HEICO公司，很像巴菲特在1951年分析GEICO保险公司
    BMP选股分析框架三要素之一：业务质量(B)
    BMP选股分析框架三要素之二：管理质量(M)
    BMP选股分析框架三要素之三：股价估值(P)
    价值投资3.0版本和价值投资2.0版本的三大区别
    数字科技企业与传统成熟企业估值对比分析案例：金宝汤与Intuit
    关键不是每股收益，而是盈利能力
    Intuit公司数据分析
第4章 价值投资3.0：数字时代BMP框架寻找高质量低估值数字股
第二部分 价值投资3.0三要素
    真正拥有竞争优势的企业非常稀少
    业务质量分析三问：大市场，小份额，长优势
    业务质量分析三问之一与之二：大市场和小份额
    业务质量分析三问之三：长优势
    什么不是真正的竞争优势：不要把快速增长型企业和伟大企业混为一谈
    竞争优势（护城河）1.0：低成本生产商
    竞争优势（护城河）2.0：品牌
    梨牌肥皂公司(Pears)
    可口可乐
    竞争优势（护城河）3.0之一：平台和转换成本
    竞争优势（护城河）3.0之二：先发优势或快速行动优势
    竞争优势（护城河）3.0之三：网络效应
第5章 业务质量(B)：竞争优势的过去和现在
    为什么亚马逊股价长期表现明显要比谷歌好得多？
    管理质量二问：德才兼备
    管理质量二问之一：大德忠诚可靠。企业管理者是否像企业所有者一样思考和行动？
    管理质量二问之二：大才很懂增值。企业管理人是否全面、深入地理解哪些关键因素驱动企业价值增长？
    管理质量分析如同拼图
    管理质量分析案例之一：大都会公司的汤姆·墨菲
    管理质量分析案例之二：亚马逊公司的杰夫·贝佐斯
第6章 管理质量(M)：有些事情永远不会改变
    重新思考股价估值工具
    需要扔掉的无效估值分析指标和传统投资理念：市净率和均值回归
    应该抛弃市净率及其他基于资产的估值指标
    应该抛弃传统投资理念均值回归
    改进后才能用的估值分析指标：市盈率
    对市盈率估值指标的第一项调整：不只看1年，还要看3年
    对市盈率估值指标的第二项调整：不用每股收益，用潜在盈利能力
    经济增加值(EAV)：会计行业调整财务报表以评估企业真实盈利能力的尝试
    CAC / LTV：数字科技企业重新调整财务报表以适合内部使用
    重新调整财务报表以反映盈利能力的最佳案例：巴菲特对GEICO公司的研究分析
第7章 股价估值(P)：价值投资3.0估值工具箱
    盈利能力分析第一步：预测两大业务板块未来3年的营业收入增长率
    盈利能力分析第二步：调整各大业务板块营业利润率以反映经济现实
    亚马逊两大核心业务板块之一：云计算
    亚马逊电子商务业务的五大细分业务板块之一：线上零售
    亚马逊电子商务业务的五大细分业务板块之二：实体店业务
    亚马逊电子商务业务的五大细分业务板块之三：订阅服务
    亚马逊电子商务业务的五大细分业务板块之四：第三方卖家服务
    亚马逊电子商务业务的五大细分业务板块之五：其他业务（广告业务）
    亚马逊电子商务业务板块整体的潜在盈利能力
    亚马逊公司的潜在盈利能力
    预测亚马逊3年之后，即2022年度的盈利能力
    盈利能力分析基本原则：大致的正确估算胜过精确的错误计算
第8章 从财务报表盈利到潜在盈利能力
    谷歌母公司Alphabet
    业务质量：非常高
    细分业务之一：安卓智能手机系统
    细分业务之二：优兔视频网站
    细分业务之三：谷歌搜索
    管理质量：正在明显改进
    股价估值：明显很低
    Alphabet公司投资3年回顾
    Intuit公司
    业务质量和管理质量：非常高
    股价估值：太高
    深入分析细分业务并重新估算盈利能力
    在调整盈利能力后重新计算市盈率
    Intuit公司股票投资两年回顾
第9章 BMP选股分析框架应用案例
    非数字科技企业投资三问之一：企业生产的产品能抵御数字技术的冲击吗？—案例：宣伟涂料
    非数字科技企业投资三问之二：数字技术能不能让本来就质量很高的业务变得质量更高？—案例：征信机构Equifax
    非数字科技企业投资三问之三：企业能服务众多被数字技术甩在身后的人吗？—案例：达乐公司
第10章 非数字科技企业投资
第三部分 价值投资3.0应用三重点
    利用你的工作经验寻找高质量B2B企业
    利用你作为消费者的生活经验寻找高质量B2C企业
    给年轻股票投资者的两个常识性投资建议
    第一，多看客观数据，多做理性分析
    第二，你从小就懂数字技术，只要掌握估值分析技术，你就能“两条腿走路”
    给年长投资者的两个常识性投资建议
    第一，放下老观念，用心研究数字科技企业
    第二，放下面子，多向年轻人学习
第11章 关注自己：只投资你真正理解的好企业
    完善投资流程的七条建议
    1. 行动要快，但不要急。冷静冷静再冷静，理性理性再理性。
    2. 多请教，多交流，多探讨，多总结。要拓展你的能力圈，就得主动开口请教别人，不要因为害羞而不敢开口。
    3. 多阅读，而且是大量阅读。阅读阅读再阅读，思考思考再思考。
    4. 利用市场先生的愚蠢，逆向投资。股价暴跌大恐慌，加仓加仓再加仓。
    5. 集中集中再集中，不要分散投资，而要高度集中投资。
    6. 集中集中再集中，找到你对投资组合中股票数量的最低接受程度，以达到你的最高集中投资程度。
    7. 长期长期再长期，加仓加仓再加仓。无论你用哪种方式，都要像彼得·林奇说的那样，长期持有股票，并随着时间的推移定期追加资金。
    优先考虑事项只有一个：高质量企业
    理性分析三大投资新风潮：加密货币、模因股票、社会责任投资
    加密货币
    模因股票
    社会责任投资
第12章 关注流程：投资流程和优先考虑事项
    大危险：政府可能强制拆分数字平台企业
    一讲法律：数字平台企业没有损害消费者利益
    二讲用户：政府能够强制拆分企业，却无法强制拆分用户
    三讲股市：拆分数字平台企业可能对股市投资是好事，1+1>2
    大机会：数字化发展是指数级增长，越到后面速度越快
第13章 关注企业：数字平台企业发展危与机
    第一类我要感谢的人：家人和朋友
    第三类我要感谢的人：在本书编辑过程中结识的朋友
    一、业务分析术语
    竞争优势
    先发优势
    网络效应
    飞轮效应
    平台企业
    赢家通吃
    特权(Franchise)
    二、财务分析术语
    资产负债表
    利润表/损益表
    现金流量表
    有形资产
    无形资产
    权益
    账面价值
    复合增长
    增长率
    资本成本/资本性支出
    经营成本/经营费用
    营业利润
    利润和利润率
    净利润
    净资产收益率(ROE)
    资本收益率/权益资本收益率(ROC)
    盈利能力
    LTV / CAC
    三、估值分析术语
    市盈率(P/E)
    盈利市价收益率(E/P)
    市净率(P/B)
    安全边际
    均值回归
    四、股票分析术语
    证券分析师
    基本面分析
    量化分析
    五、投资策略术语
    价值投资
    成长投资
    动量投资
    六、市场术语
    资本市场
    市场价值
    标准普尔500指数(SP500)
    杠杆投资
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